机构指出，钙钛矿电池效率、成本优势兼备。效率方面，钙钛矿电池转换效率提升快、上限高，单结可达31%，超过晶硅电池极限，2结叠层可达40%，3结叠层可达50%。成本方面，量产阶段钙钛矿组件成本预计为0.5元—0.6元/W，是晶硅组件极限成本的1/2。目前，行业扩产加速，各环节优化空间大。

核心逻辑

1、钙钛矿电池为第三代新型太阳能电池，效率提升速度快且潜力大。钙钛矿材料指ABX3有机-无机金属卤化物，A为有机阳离子、B为二价金属阳离子、X是卤素离子，目前较常见的钙钛矿太阳能电池原材料为碘铅甲胺。从效率提升进程来看，钙钛矿太阳能电池诞生十余年，单结效率从3.8%跃升至25.7%；单结/叠层理论极限效率分别高达33%和45%，仍有较大提升空间。从结构来看，钙钛矿电池分为介孔型和平面型、正式和反式，目前较主流的为平面反式结构，具有制备工艺简单、可低温制备、成本低等优点，但具有效率不高的缺点。

2、钙钛矿优势突出，“钙钛矿+”开启叠层多结技术的光伏未来。钙钛矿组件具备理论效率高、材料成本低等优势，且钙钛矿+晶硅能利用成熟晶硅电池产业，技术变革完美衔接。这也将为以叠层为基础的多结电池蓄力，冲击40%+乃至更高的转换效率极限。当下产业化最大瓶颈是大面积制备和稳定性：1）组件面积扩大会增加核心层和功能层的制备难度，直接导致效率损失，量产需要权衡成本和效率，在材料配方、设备及工艺三方面提出解决方案，以核心层制备为例，目前技术路线多样，较具代表性的有极电光能的干法+湿法两步法、无限光能的两步干法、协鑫光电的一步湿法等；2）钙钛矿材料极易受环境影响，目前主要在材料、结构设计以及封装工艺上进行优化；目前纤纳光电率先突破，已取得VDE权威认证并实现出货，预计2023年稳定性问题逐渐得到解决。

3、各类工艺路径的选择仍在快速迭代中，产品布局更全的设备公司更具优势。加入统计非上市公司，涂布、各类真空镀膜（磁控溅射PVD、真空蒸镀、RPD、ALD）均有若干专业玩家，具备跨界进入钙钛矿行业的技术储备（涂布来自锂电/平板显示、真空镀膜来自OLED）。同时加入关注叠层后，各家公司对钙钛矿各层薄膜的制备均有不同的技术路线选择，各类工艺也均有自身的优缺点。光伏行业的一大特点是技术迭代迅速，早期投资产线押注某一当下最成熟的技术也可能被弯道超车（已投产线的技术可能会迅速被更新的技术取代）。在此背景下，当前更具备竞争实力的是产品线更为齐全的公司，以应对上述不确定性。同时，相比晶硅电池，钙钛矿电池的特点是原材料占比低，因此钙钛矿产业链上设备环节的议价能力有望更强。

4、钙钛矿组件用一站式生产流程，需全新的工艺流程和产线设备。不同于晶硅技术路线的硅料-硅片-电池-组件的较长产业链制造流程，钙钛矿电池从最基础的原材料到最终组件出厂全生产过程均在组件厂完成，精简的生产过程可以使钙钛矿组件生产时间大幅减少，头部企业的钙钛矿产品从原料进入到组件成型的全过程时间约在45分钟，而传统晶硅电池从硅料到组件约需3天以上时间。钙钛矿生产所需设备主要分为镀膜设备、涂布设备、激光设备与封装设备。目前钙钛矿设备发展较快，各工艺环节均有国内公司布局，且领先企业已经拥有整线设备的生产能力。

利好个股

东亚前海证券指出，产业仍处于0-1阶段，在发展初期，基于率先释放业绩角度的考虑，建议抓住核心设备（德龙激光、大族激光、迈为股份、帝尔激光、杰普特、捷佳伟创、京山轻机、奥来德等）和核心辅材（金晶科技、耀皮玻璃、隆华科技、阿石创、福斯特、海优新材、赛伍技术、明冠新材、康达新材等）两条投资主线，后期建议关注电池组件企业。

民生证券认为，钙钛矿单结、钙钛矿/晶硅叠层电池仍处于选定设备、工艺，多技术路线并存阶段，未来最终工艺或技术路线的选择仍有不确定性，但设备环节均会围绕着各类涂布设备、真空镀膜设备进行选择，不会离开此范围。建议关注各环节设备布局最全面的公司：京山轻机、捷佳伟创。同时关注奥来德、曼恩斯特（未上市）、汇成真空（未上市）等。

本文内容精选自以下研报：

东亚前海证券《钙钛矿太阳能电池行业深度：光伏新技术前瞻之钙钛矿太阳能电池，崛起的第三代太阳能电池，产业化进程再提速》

银河证券《钙钛矿&异质结专题深度报告：光伏电池新技术新机遇》

民生证券《钙钛矿设备行业深度报告：光伏0-1的颠覆性技术，设备跨界+多工艺并存》

信达证券《钙钛矿行业深度报告：降本空间较大，产业化雏形已现》

校对：刘榕枝