机构指出，展望2024年，预计“盈利触底反弹+产能有望出清格局向好+多元需求弥补地产缺口”为行业主要发展方向。但由于地产预计仍有一定拖累，所以仍可能最终弱现实兑现，钢价受成本支撑逻辑存在，建议关注三条投资主线。

核心逻辑

1、铁矿石方面，11月铁矿石供给呈现国产矿产量环比回落和进口矿数量补足回升的局面，整体来看供给略有加强。同时，11月生铁、粗钢产量环比下行，12月上旬重点企业生铁、粗钢日均产量环比延续下降。整体来看，11月铁矿石供给增强、需求回落，铁矿石库存有一定增补，库存水平环比提高，但库存整体还处于历史较低位。预计年末需求增量有限，12月粗钢产量还有一定下行空间，叠加铁矿石进入强监管阶段，价格炒作受到遏制，需要警惕价格下行风险。

2、钢材成材方面，11月钢材产量继续回落，钢材出口环比增加，进口环比下降，净出口环比增长，表观消费量下降。1—11月，钢材出口数量显著上升，缓解了国内需求不足造成的供需失衡，随着天气转冷国内用钢消费回落，预计12月出口仍将保持高位。钢铁作为供给侧改革化解过剩产能的重要行业领域，预计未来控产政策进一步收紧，同时政策托底地产，积极化解房地产风险，“三大工程”支撑钢铁需求，钢需企稳韧性充足，供需结构有望持续改善，钢企利润得到修复。

3、供给持续饱满，2023年1—10月需求地产拖累，基建拉动一定钢材需求，整体工业增加值基本持平，汽车+造船+出口表现突出，预计2024年钢铁行业供给稳中有降、需求结构改善，总体供需缺口为0.3亿吨。2023年1—10月钢铁产量总体增长，供给持续位于高位，但需求整体走弱，地产拖累，工业增加值基本持平，基建、汽车、造船拉动一定钢铁需求，出口起到弥补作用但贡献增量较小。看好2024年财政带动地产需求向好发展，预计基建受益于万亿国债稳中向好，汽车、造船仍保持增长态势，出口伴随共建“一带一路”国家经济发展有望延续高增，整体缺口为0.3亿吨。

4、2023年库存基本处于历史5年低位水平，价格对供需更为敏感，2024年或维持低库存水平。截至2023年11月，钢铁总库存1309万吨，其中钢厂库存降低至421万吨，yoy-3%，除11月进入淡季略有累库外，今年库存水平基本低于过去5年同期水平。2024年或持续维持低库存水平，价格对供需更为敏感。此外，2023年盈利触底，2024年供给格局有望向好。钢材角度今年盈利Q1、Q3表现优于Q2、Q4，今年前三季度受钢企利润挤压影响，钢企ROE承压。预计2024年产能有望进一步出清，格局向好。

利好个股

国泰君安指出，维持“增持”评级。1）重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份、首钢股份，低成本钢企方大特钢、新钢股份，同时推荐短期受益基建及水利投资预期恢复的新兴铸管、金洲管道、友发集团；2）推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，估值及盈利底部的中信特钢、甬金股份，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、久立特材、盛德鑫泰，高温合金龙头图南股份；新材料铂科新材、翔楼新材；3）在需求复苏的趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份。

东吴证券指出，展望2024年，预计“盈利触底反弹+产能有望出清格局向好+多元需求弥补地产缺口”为行业主要发展方向。但由于地产预计仍有一定拖累，所以仍可能最终弱现实兑现，钢价受成本支撑逻辑存在，因此建议关注三条投资主线：

1）降本增效逻辑。在行业需求景气度或有下行趋势下，建议关注降本增效成效显著标的，有自身α优势同时业绩更有保障，如宝钢股份等。

2）产品转型结构升级逻辑。由于地产行业或有下行趋势，对应螺纹钢品种需求有所减少，而长材、板材或有更好机会，建议关注提前布局优质产品公司，如华菱钢铁、首钢股份、中信特钢、抚顺特钢等。

3）受益于下游细分赛道景气度上行逻辑。伴随上游原料压力加大，建议关注在下游细分领域盈利能力更强的成长性标的推荐受益于“精冲细分领域龙头+汽车优质客户+订单充足”的翔楼新材，建议关注甬金股份、久立特材等。

本文内容精选自以下研报：

国泰君安《钢铁行业周报数据库》

东吴证券《2024年钢铁行业年度策略：矛盾交错，行稳致远》

华福证券《钢铁行业月报（11月）：钢材消费回落出口走强，政策引导基本面改善》

校对：杨立林