机构指出，汽车行业延续高景气。2023年前三季度，中央及地方政府出台新一轮新能源车下乡及汽车消费购物节活动等政策组合拳持续发力，进一步提升市场活跃度，促进潜在购买力持续释放，带动上游零部件行业订单增长。国内宏观经济温和回暖，物流行业企稳回升带动货车销量增长，在多方利好的背景下，汽车行业2023年前三季度景气度持续回暖，并有望延续至2024年。

核心逻辑

1、年末翘尾效应有望显现。1）11月乘用车销量保持同环比增长。其中，同比显著增长主要受同期低基数影响，环比销量改善与行业整体折扣放大，以及新车周期驱动新能源汽车销量增长有关。2）年底终端优惠释放、多地跟进购车补贴政策等因素驱动下，预计12月翘尾效应明显，且部分年末未交付订单对明年年初销量形成较好支撑。3）全年乘用车销量（批发口径，下同）有望保持同比高个位数增长，新能源销量有望落至850万—900万辆的预期区间。

2、供给驱动+出海，整体需求向好。根据乘联会预计，2024年乘用车总体零售2220万辆，同比增长3%；如果俄罗斯出口能继续较强增长，考虑加上乘用车出口430万辆的贡献，总体狭义乘用车销量2650万辆，同比增长5%。伴随优质车型的推出、量产，新车在配置、空间、性价比上更具优势，叠加经济修复有望促进整体内需向上；同时，新能源乘用车渗透率有望进一步提升，2024年预计将超40%，新能源销量预计在1000万—1100万辆，同比增速预计在25%—30%区间，维持较高增长水平。

3、预计2024年汽车出口643万辆，相比2022年增长一倍。现阶段，出口模式主要有两种：一是整车出口，包括以现在的本土制造产品出口，及未来的海外当地建厂、技术输出出口，此类出口市场主要围绕东南亚以及欧洲、美洲等市场。此外，还有部分二手车出口近年也迎来较快增长；二是零部件厂商通过绑定海外主机厂，在当地实现本土化生产，以特斯拉产业链墨西哥零部件生产厂商为代表。预计2023年全年我国可实现汽车出口476.24万辆，同比增长53.10%，成为全球汽车出口第一大国，其中乘用车出口400.58万辆，同比增长58.42%，首次突破400万辆大关，是未来汽车出口向上的主要推动力。

利好个股

光大证券指出，整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉零部件：1）智能化，推荐伯特利，建议关注德赛西威、经纬恒润、科博达、耐世特；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注拓普集团、旭升集团；3）华为产业链，建议关注瑞鹄模具。

银河证券建议关注：1）整车端具备品牌、产品优势的比亚迪、理想汽车、吉利汽车；2）零部件国产替代方向的伯特利、华域汽车、均胜电子；3）出口方向的宇通客车、中国重汽；4）特斯拉及人形机器人产业链拓普集团、旭升集团、新泉股份；5）国企改革方向的中汽股份。

本文内容精选自以下研报：

民生证券《汽车和汽车零部件行业周报：城市NOA落地智驾秩序重塑》

光大证券《11月零售新能源渗透率超40%，全年增长趋势明朗》

东莞证券《汽车行业2024年上半年投资策略：电动车下半场已至，把握智能网联新机遇》

银河证券《汽车行业2024年度策略报告：智能化迈向生态化，出口带来新未来》

校对：王蔚