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360百亿定增价待定 市值缩水1879亿引中概股估值争议

2018-05-17 08:30 来源:21世纪经济报道

距离正式登陆A股两个半月后,三六零(601360.SH)对外抛出了一份高达百亿元的定增方案。

5月15日晚间,三六零发布公告称,公司拟非公开发行不超过13.53亿股,募资金额不超过107.93亿元。以此计算,三六零此次若顶格增发,价格最低将可能为7.98元/股,这与其披露公告时的股价36.76元/股相比相去甚远,也引发一些中小投资者的争议。

三六零有关负责人没有回应上述问题,仅表示以公告内容为准。

业内人士表示,参考公告中披露的信息,7.98元/股的价格仅是理论意义上的最低价,并不具有实际意义和参考价值,且由于发行基准日未确定,发行价格目前还是一个未知数。

争议定增价格

三六零并未披露此次定增的发行价,并表示本次非公开发行的定价基准日为发行期首日,且发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股价均价的90%。同时,此次定增发行股票的数量,将由募集资金总额除以发行价格确定。

北京一家私募高管对21世纪经济报道记者表示,7.98元/股只是理论意义上三六零此次定增发行的底价,并不具有任何实际意义。他解释,按照三六零披露的定增方案,若在询价期间三六零股价持续上涨,比如涨至100元/股,在募集108亿元资金的基础上,发行股票数量将只有1.08亿股。同理,若公司股价持续走低,比如至7.98元/股,则发行数量将是顶格的13.53亿股。

“当然,如果三六零股价最终低于7.98元/股,则募集资金将低于108亿元。总体而言,发行价现在是一个未知数,还要等定增的具体进展才能确定。”上述私募高管说。

但该私募高管也承认,定增价格偏低,对公司吸引投资者认购定增份额更具有优势,对中小投资者来说,可能会有每股利润因此而摊薄的担忧。

同时,三六零还表示,本次非公开发行完成后,为兼顾新老股东的利益,由公司新老股东共享公司本次发行前滚存的未分配利润。截至2018年3月31日,三六零合并财务报表累计未分配利润为48.7亿元。

除定增价格外,谁将入局三六零的定增同样备受关注。于定增方案中,三六零拟向合计不超过10名的特定投资者增发募资,增发对象为符合监管规定的基金公司、证券公司等。

不过,三六零同样作出了一些限制,比如信托公司作为发行对象的,只能以自有资金认购。

市值下滑背后

虽有部分中小投资者对三六零定增方案有争议,但5月16日复牌后,公司股价在低开4%的基础上,一度在早间冲击涨停,至收盘涨幅仍有3.07%,股价至37.89元/股,最新市值来到2563亿元。但这一市值与2月28日三六零挂牌交易后最高的4442亿元相比,在短短两个半月时间中,市值仍出现了1879亿元的缩水。

“前期(三六零)股价的快速上涨,有一定的炒作预期和泡沫化,当时间线拉长,投机资金撤退,很容易留下一地鸡毛。三六零有其企业价值,但我个人认为,目前其企业价值还无法支撑起此前的股价,所以才导致市值快速缩水。”5月16日,华南一家中型券商不愿具名的策略分析师说。

他表示,尽管市盈率无法完全体现一家公司的价值,但三六零与同属一个层级的互联网企业相比,目前的市盈率仍处于一个高位,而从其目前业务的增长速率来看,未来出现超高增速的可能性也许并不高。

实际上,回归A股的中概股中,不仅三六零出现了市值大幅缩水的情况,此前巨人网络(002558.SZ)借壳世纪游轮上市时,市值最高时一度接近1500亿元,但最新市值仅为543亿元,缩水近千亿元。此外,分众传媒(002027.SZ)回归A股之初,市值亦曾接近2000亿元,较最新的1462亿元同样高出不少。

类似案例的频繁出现,也令目前市场对“独角兽”回归,以及类似富士康、宁德时代等高科技企业上市后的估值问题产生疑问。

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