中欧基金董事长窦玉明认为，养老投资经常被误解成需要绝对的短期安全，而忽略了养老资金的长期投资属性。事实上，短期的净值波动并不会对养老金投资造成实质的伤害，其真正的威胁在于为了确保每年都保本盈利，而把资金大部分配置在短期且收益稳定的金融产品中。这种“长钱短投”的错配，导致资金长期投资回报低微，最终达不到退休后美好生活的目标。

养老金作为长期资金，应该“长钱长投”，把更多的资产配置到长期收益率水平较高的权益类产品中去。尽管这样会承受短期阶段性亏损的压力，但随着投资时间的增加，出现亏损的概率会直线下降。此外，在他看来，养老金投资可采用类定投模式，这会让投资成本更均匀，避免出现在高点大量买入的情形。

主动权益类基金

最适合养老投资

当我们老去，靠谁养老？目前，国内居民退休后的收入主要来源于“三大支柱”：国家提供的社会基本养老金、少数雇主单位缴纳的补充养老基金，以及个人自发积累的养老储蓄金。

从实际情况来看，前两部分的养老金积累可以保证老龄人口基本的衣食住行保障，但无法实现改善型需求。而即便是在发达国家，作为“第三支柱”的个人账户依然是养老资金最重要的来源。

窦玉明指出，我国有个人储蓄养老的良好传统，个人的储蓄量很大，但是银行储蓄是一种适合短期投资的流动性工具，虽然短期风险很低，但长期收益率也很低，和养老金的长期资金属性并不相配。人们用于养老投资的资金，天然具有投资期限长、流动性要求不高的长期投资属性，投资年限可以长达20年、30年甚至50年。因此，“长钱”要“长投”，要更多地投资到平均收益率较高的权益类基金产品上，才可能提高长期回报。

窦玉明说，养老投资真正的威胁在于，为了确保每年都不能亏损，只投资短期安全的产品，致使长期回报低微，最终达不到退休后更美好生活的目的。很多人不愿意把养老资金投资于权益类基金，是因为担心短期波动造成亏损。这其实是认知上的误区，人们往往把价格的短期波动当成“损失”，但其实短期的波动并不会造成真正的长期亏损。对于长期资金来说，随着投资期限的拉长，权益投资出现亏损的概率会快速下降。

在国内的各类权益类产品中，窦玉明更看好主动权益类公募基金。近20年来，主动管理基金的平均年化收益率比同期指数收益率高出约百分之十。“这是因为国内的股票市场还不是很有效，主动投资的优势非常明显；相反在欧美成熟市场中，主动投资往往难以战胜指数基金。”窦玉明认为，在当前和未来相当长的时间内，主动权益类基金依然是最适合于老百姓养老投资的工具。

一流产品业绩

+高质量客户服务

据统计，权益基金滚动持有十年的历史平均年化投资回报接近15%，这是很不错的成绩。但基金投资人的回报远远低于这个水平，粗略估计基金投资人的平均年化回报可能不到5%，中间存在巨大差距。

窦玉明认为，造成这个问题的主要原因是基金持有人习惯于短期追涨杀跌，而不是长期持有基金产品。他反思道，虽然是基金持有人自己的投资行为造成了巨大的投资损失，但作为基金公司、销售渠道以及投资顾问，在投资者教育方面也存在很大不足。

在他看来，基金管理人应该做好两件事：其一，要做好投资业绩，给投资者提供一流回报的产品；其二，要提供高质量的投资者教育和客户服务，帮助投资者建立正确的投资理念，培养正确的投资方法。

窦玉明认为，除了提供投资产品以外，高质量的投资者服务，尤其是智能投资顾问服务将是养老理财中的重要一环。通过智能投顾的方式，可以用老百姓能够负担的成本，帮助这些普通大众投资者建立正确的投资理念，形成良好的长期投资习惯，让大众投资者的投资收益更接近基金净值的增长率，不因为非理性的投资行为而损耗收益。为此，中欧基金开发了自己的智能投顾产品——水滴智投系列，帮助普通投资者享受私人银行般的定制化投顾服务。