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证监会扶贫政策未失公平 想投机取巧没那么容易

2016-09-12 05:04 来源:证券时报网

证券时报记者 余胜良

证监会周末出台政策,592个贫困县内的IPO项目,将免除排队。此政策一出,各方议论不已。有人认为,该政策可以帮助贫困县企业发展,有助于当地就业,带动落后地区实现共同富裕;但也有人对该政策有所顾虑,一是政策有失公平;二是很难杜绝投机取巧。

关于公平,政策的反对者认为,该政策等于让全国股民来为贫困县买单,这句话的潜台词,当然是这些贫困县里的拟上市公司普遍质量不佳。不过,这里有一个误解,证监会只是在排队速度上有所照顾,让贫困地区公司上市更方便,但从来没有说要降低上市标准。

证监会IPO审核有很多硬指标,预披露的公司有相当一部分没有通过审核,还有的公司拿到批文也没有最终挂牌,另有相当一部分公司悄悄撤下材料,或者走了借壳、被上市公司收购的途径。所以,IPO这道关卡很严,而且不管贫困县还是非贫困县,标准都一致,并不存在对贫困县有特殊照顾的问题。

例如,一位资深投行人士对这个问题就有如下见解,“公平只是相对的,就好比你排队时来了个老人、孩子或者妇女,是可以优先的。这种IPO可以插队的现象,以前也一直都有”。

笔者认为,市场经济的确要鼓励竞争,要提供一个公平的舞台,但同时还是要考虑到先富起来和后富起来的鸿沟待弥。对落后地区有优惠、对弱势群体有照顾,也是全球通行的规则。比如,澳大利亚、美国等国家,对少数族裔地区都有辅助措施,美国为了照顾印第安部落,还特许其拥有赌场牌照。实际上,中国证监会近些年来在扶贫上一直很积极,也有不少针对中西部地区的优惠政策先后出台。

从中国经济的大局来看,目前少数发达的一二线城市和大量四五线城市并存,各种资源加速向一二线城市集中。从上市公司数量上便可以看出这一点,大量上市公司集中在珠三角、长三角和环渤海地区,中西部贫困地区的上市公司寥寥无几,明星公司更是几乎没有。

所以,新近出台的IPO扶贫政策,意在帮助贫困地区留住优势资源,调整地区间的经济失衡,并不会对资本市场造成不公平。

而关于投机,政策反对者的担忧主要分为两个方面。一个是贫困县内的公司为了冲击上市,揠苗助长,快速通过IPO之后,通过资本运作成功洗白,注入优质资源后套现走人。

例如,万福生科走的就是揠苗助长的路子。当地政府没有上市资源,千方百计鼓励其上市。但公司本身资质不足,只好选择造假。该公司2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右,想造假还要多交税,公司原董事长龚永福为这些税心疼不已,最终还免不了牢狱之苦。

关于投机的另一种担忧,是外地企业为了享受政策优惠,故意迁到贫困县去,或是直接迁址,或是在当地收购一家成立时间比较长的小公司,然后将资产注入到这个小公司中,在当地交一年税,然后走快速通道上市。

不过,前者显然低估了迁址的难度,一家公司有了规模,和当地政府就有千丝万缕联系,比如华为前一段时间传闻要迁到东莞,政府还没出来说什么,民间已经沸腾了。即使政府同意,搬迁到贫困县还是需要巨大的勇气,当地的投资环境,对于这些外地来的大公司,未必能很快适应。即便迁址顺利,也至少要3年时间,在这期间,公司如果经营不善,垮掉都有可能。

后一种方法,相当于一次资本运作,在贫困县里只留一个壳公司,经营实体在外地,利用优质资源进行市场化运作。这倒是一条可行方法,虽然没有促进当地就业,但为当地贡献了税收,也算一种扶贫。对于这一潜在的问题,不知证监会是否会有进一步的应对方案。

近些年来资本市场出了不少大案件,万福生科、欣泰电气均是比较典型的案例,而两者都位于比较偏僻的县城。应该说,落后地区的企业做起来不容易,业务比较传统,很难做大,故而出事概率又大。因此,新出台的IPO扶贫政策,对投行也是个巨大的挑战,同时也意味着巨大的责任。近年来常有投行因保荐对象出问题被重罚的案例,其他重要业务也受到牵连,相信投行的背书也会越来越谨慎,第一道关就慎之又慎。

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