年尾“短打”调仓 险资明年加仓板上钉钉

2014-12-13 01:43 来源:中国证券报 字号:12 14
    □本报记者费杨生

“指数变化很剧烈,我们内部讨论也很激烈,但大方向已经明确,近期行情以短打为主,明年加仓板上钉钉。”任辉(化名)斩钉截铁地说。

在这波大盘急升约30%的大行情中,险资在想什么,又在干什么?明年的资产配置将有何调整?中国证券报记者日前采访了多位来自不同规模保险公司的内部人士,得到的答案是:不追涨,抓回调,适时加仓。

回调正是加仓时

对于11月末以来金融板块带动的大盘飙升,任辉并不讳言保险资金只是“喝了点汤”。

任辉是一家大型保险公司的投资管理部门负责人,前期一直重仓的银行股在这波行情中有20%的涨幅。“我们没有完全踏空。”任辉称,“在七八月份那波周期股行情中,我们已经由去年的浮亏变成了浮盈,全年目标提前实现。11月末启动的这波行情让我们锦上添花。”

根据Wind数据,险资一直对银行股情有独钟。中国平安中国人寿、中国人保等都大量持有工农中建四大行或平安银行兴业银行民生银行等股票。任辉表示,重仓银行股是看好业绩增长稳定、股息率较高、流动性较好。“大部分险资持有银行股的时间较长,相信不会在11月大幅减持,保险公司投资业绩增厚肯定没问题。”

某中型保险公司投资总监华平(化名)证实了这一说法。“7月经济数据出来后,考虑到基本面较差,我们一直保持中位数投资,持仓结构变化不大,银行、地产配置得更多一些。”

华平说,保险资金追求的是绝对收益,更多的是做右侧机会,但这波行情启动得很突然,很迅猛,再加上保险机构决策链条长,所以动作慢了半拍。“相对于大涨,我们更看重大跌带来的机会。”华平说,公司一直坚持顺势而为(财苑)的投资策略,势头起来了我们会加一点;势头下去了,我们又减一点,保持仓位水平的动态平衡,但仓位结构会有一定调整。

年尾“短打”调仓

与华平不谋而合的是,任辉同样强调仓位调整,布局来年。“我们近期的策略就是短做、调仓。”

在12月9日股市大跌那天,任辉在接受中国证券报记者采访时说,这些天公司都在开会,研判行情,讨论资产配置重点。争议的焦点是大牛市还是中级反弹,行情能持续多久,资产配置如何调整。

“不少同事认为,虽然从幅度、持续时间上看,目前市场已显示出牛市特征,但指数大涨与基本面是脱离的,仍属资金推动、政策推动,特别是股指连续、大幅拉升之后可能出现急涨之后的急跌,牛市走不长,所以不宜大幅提高权益投资比例。”任辉说,“但从目前内部讨论结果来看,谨慎乐观的观点占了上风。”

任辉解释说,经济疲软将倒逼政策放松,2015年资金环境将整体宽松;房地产投资属性的弱化以及股票期权、沪港通等资本市场内外改革措施将激发增量资金入市,股市活跃性会大大提高;国企改革、土地制度改革、自贸区建设等改革红利会持续释放,投资机会涌现。

“前期我们没有追涨,在年底这些日子,我们不会有大动作,但会根据市场情况进行短做、调仓,为2015年做准备。”任辉看好金融板块,但会进行结构调整,不会仅持有银行股,回调到位时会配置一些非银类品种,而之前持有的医药、消费类品种不会做大幅减持。此外,改革主题是深挖的重点方向。

11月20日以来,申万非银指数最高涨幅达82%,中信证券海通证券等大盘券商股价格涨幅逼近100%,这引起不少机构对券商股的减持,12月以来套现金额在50亿元左右。

一家小型保险公司的账户经理告诉中国证券报记者,前期追涨了,“追在半山腰上。不过,对金融板块后市仍然看好。我们公司规模小,操作比较灵活,总体仓位早就升高到13%至15%。近期金融板块虽然涨幅较大,但放在降息逻辑和牛市思维下,未来仍有增长空间。”

股市投资有望大翻身

任辉强调,尽管明年股市投资机会很大,但市场波动和振幅也会很大,不会持单边牛市思维。“仓位将从目前的7%左右逐步升到10%左右,但会根据市场状况选择加仓时机,不会一步到位。”

在平安证券分析师缴文超看来,保险公司权益投资仓位相对市场总是存在滞后性,未来权益类仓位上升的空间会很大,权益投资对保险公司投资收益的弹性很可能在2015年释放出来,从而实现权益投资大翻身。

有业内人士称,保守预计保险资金明年的股市回报率在10%左右,净投资收益率在5%以上。

根据2014年中报,保险公司仓位降至历史低点,中国人寿、中国平安、中国太保新华保险的股票、基金合计占比分别为5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。今年前10月,险资的股票、证券投资基金仓位在10.14%。

多家保险机构人士表示,尽管2015年的投资计划尚未定稿,但调升权益类投资比例是大概率事件。中国人寿内部人士介绍,由于抓住了前三季度阶段性投资机会,今年投资业绩比较理想,未来将根据市场结构和公司整体配置要求灵活操作。中国平安则早在三季度就空翻多。

“相对于股市投资,险资的投资管理能力更多体现在大类资产配置上。”任辉强调,固定收益类产品是险资投资的重点,会保持相对稳定的投资比例;银行存款的占比会下降,定存到期后可能将配置债券、权益或非标资产;非标资产的占比会升高,但增速可能放缓。

缴文超证实,目前大型保险公司开始担忧未来市场收益率下行之后资产配置问题。2013年下半年至2014年,大型保险公司长周期的固收类投资增长很快,这从侧面反映出保险公司希望配置久期更长的固收资产,从而锁定资产收益率,应对利率下行风险。“未来5年保险资产管理的方向仍以长期固收投资为主,包括债券投资,也包括长期非标资产投资。由于集合信托计划的久期较短,再投资风险较大,未来保险资产管理公司主动配置集合信托计划的意愿会下降。”

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